自仪股份:不能总在一颗树上绞死

2021-08-04 14:44:47 by Admin 恒生指数
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  • 胜利股份
事实证明,不能总在一颗树上绞死,要拿得起,放得下! ,恭喜恭喜 ,天华超净生产医用口罩和医用防护服。关键是还没怎么涨 ,真是垃圾,跌这么多一点反弹都没有 ,彻底完犊子咯 ,金晶科技



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话说 左耳失聪 还是有影响水平的
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你说的发碟相对多,似乎风头不大是什么意思??!
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说不定也会喜欢上她!!!,很红,石油行业上市公司绩效与产业整合实证分析
[摘 要] 本文根据多元统计学中的因子分析法,利用SPSS软件对2004年度石油行业上市公司财务指标进行了实证分析,并 在此基础上对各公司经营绩效和产业整合做出分析评价。笔者认为,运用因子分析法分析财务指标不失为一种评价 公司运营状况的客观方法,它为公司长期投资价值的评估和公司管理决策提供了客观依据。
[关键词] 因子分析;SPSS;绩效评价;产业整合
国际原油价格的暴涨,使得石油采掘销售行业盈利大幅增加。从2004年原油价格大幅波动至本文成稿时,国际原油qh价格已从40美元左右攀升至60美元以上,中国的石油公司亦在此轮上涨行情中获益匪浅。作为规模经济的石油行业,大企业特别是上市公司在整个行业中毋庸置疑地居于重要地位。一般而言,对于以一个利润最大化为目标的企业的评价,从财务角度入手是最为科学和客观的。本文应用因子分析法对石油行业中10家上市公司的财务指标进行了绩效评价,各项指标的计算数据来源于2005年中国证券qh业年鉴中的上市公司年报。之所以采用年报数据计算,主要是基于较季报而言,年报数据更能准确地反映公司在一个财务年度中的运营情况。投资者关注投资价值,管理者亦需要了解公司运营在同行业中所处水平。通过因子分析和各自贡献率的评价,行业中各公司的经营绩效一目了然。
一、评价指标体系的建立
本文参考上海证券交易证所公布的2005年沪市上市公司行业分类,选取了10家主营业务为石油开采与销售行业的上市公司作为分析目标变量。考虑到上市公司的治理结构和财务目标特点,本文在指标的选取上参考了财务指标评价体系,并考虑了EVA(经济剩余增加值)目标,从以下4个方面选取指标:
1.成长性指标
股份有限公司的成长的基础是公司获利能力,其根本目标是股东价值最大化。公司在成长性方面的表现,直接关系到EVA目标以及股价的市场表现。
2.盈利能力指标
盈利能力是指公司的获利能力。它以权责发生制为基础,反映了公司在经营过程中的产生的利润水平。它是衡量企业收益与资本回报的核心指标。
3.经营效率指标
经营效率反映的是公司运营中资本运作的效率问题,股东与管理者关心的中心问题也正是资金的机会成本。经营效率指标通过百分比的形式衡量管理者如何以最小的资产(现金流)获取最大的回报。
4.偿债能力指标
股东价值最大化的目标在一定程度上客观要求公司以一定比例负债经营。它一般根据股本的机会成本与借贷资金成本的比值来确定最适度的借贷杠杆规模。偿债能力指标反映了企业负债的风险水平和可续经营的能力,是衡量企业经营风险的必备指标。
在以上4个财务评价方面的基础上,本文分别选取了表1中的14个财务指标(X1—X14)进行分析。
二、数据处理与实证过程
本文选取了岳阳兴长、武汉石油、天发股份、泰山石油、大庆联谊、石油大明、胜利股份、大元股份、辽河油田和中原油气10家上市公司,并根据其2004财务年报进行计算各项财务指标,计算后的财务指标见表2。

因子分析是一种数学变换的方法,它把给定的一组相关变量通过线性变换转成另一组不相关的变量,这些新的变量按照方差依次递减的顺序排列。在数学变换中保持变量的总方差不变,使第一变量具有最大的方差,称为第一因子;第二变量的方差次大,并且和第一变量不相关,称为第二因子,依次类推。在多数情况下,不同指标之间是有一定相关性的,因子分析法正是根据评价指标中存在着一定相关性的特点,用较少的指标来代替原来较多的指标,并使这些较少的指标尽可能地反映原来指标的信息,从根本上解决了指标间的信息重叠问题。因子分析法的优点在于各综合因子的权重不是人为确定的,而是根据综合因子的贡献率大小确定的。正是由于它克服了人为因素,使得评价结果客观合理。在本文评价体系中,由于公司经营性质的趋同性,同一行业中的财务指标具有较大的可比性。
首先计算相关矩阵,公式为rij= R(AT,A),即依次计算每列(指标列)的相关系数(这里i=j=14)。经计算相关矩阵的非对角元素数值较大,说明指标之间具有较高的相关性,满足进行因子分析的前提。方差分析中以累积贡献率≥85%为界限,据此定出主成分。令F1,F2,F3,F4分别代表4个主成分。从表3可以看出,这4个主成分累积贡献率已超过91%。为了更清楚地表现个因子中各指标的贡献率,本文采用4次方(Qutimax)正交旋转,是个变量上的因子负荷平方的方差达到最大,得到旋转因子载荷矩阵。
从表3中可以看出,按照贡献率≥65%的原则,F1在X1,X2,X4,X7上的值较大;F2在X10,X12,X13,X14的值较大;相应的F3在X5,X6,X9和X11上的值较大;F4在X3,X8上的值较大。第一主成分F1中的指标都和收益增长有关,所以这里把它定义为成长性因子;第二主成分F2中的指标与偿债能力和现金流关联,定义为营运风险因子;第三主成分F3与利润创造能力相关,定义为投资回报水平因子;第四主成分F4决定了资本边际效率(投资回收期),可定义为资本效率因子。
为了对10家上市公司进行绩效评价,需要计算各个因子得分再根据各自的权重计算综合得分。这里对10家公司的14个财务指标(i)进行标准化计算,即令
Xi-X
X*i=----------
σi
(σi是样本标准差),并分别命名X*i为ZXti
三、绩效评价与产业整合分析
2005年底至2006年初,石油行业最为市场关注的事件要属中国石油和中国石化对各自旗下的上市公司私有化。由于目前的高油价打乱了石油化工行业产业链中的原有利润分配格局,而解决的办法之一就是产业整合。两家公司在上市之初就向海外投资者承诺将整合旗下公司,以简化公司结构,优化资本配置,减少关联交易,有效解决内部相互竞争造成的利润损失。在当前国内炼油业大面积亏损的情况下,进行产业整合可以“消除我国产业政策风险带来的不良影响,避免大量资金撤离国内投资,并可以解决上市子公司大量亏损的尴尬局面,给广大投资者一个合理的交代”。本文结合前面的因子分析法的结果得到如下分析:
(1)率先整合处于经营优势的子公司应该是此轮私有化进程最为明了的事实。从表4容易看出,辽河油田位列10家上市公司综合绩效评估榜首,中石油事实上也是在2005年底对包括辽油在内的3家上市公司进行了第一轮的整合。此外,排名较高的中原油气和石油大明也是出现在中石化的第一轮私有化名单中。大庆联谊虽然综合绩效排名最低,但在经营风险、资本效率及投资回报水平(年度财务表现为亏损水平的大幅下降)上仍有一定的竞争力,说明公司的经营困境有所改善,不排除在产业整合中被收购的可能。
(2)收购实施方最为关注收益能力。第一轮收购收购实施方均采取了现金收购的方式。如果下一轮整合仍然采取现金收购,那么收购方就应该在此期间内创造出尽量多的正现金流。辽河油田的投资回报率水平位列第一。中原油气和石油大明虽然在综合绩效排名略低于尚未被整合的泰山石油,但在成长性和投资回报率水平方面均超过后者。而成长性和投资回报率对于净现金流入无疑是最为关键的因素。
(3)关于中石化下轮整合目标的分析。第一,下一轮私有化在其收购方式上主要是现金收购或股权置换。而采用何种方式更为合理,这取决于目标公司分别在投资回报水平和成长性方面的表现。成长性从根本上影响股价的走势,投资回报水平直接决定了现金收购(杠杆收购)的能力。可以看出武汉石油在上述两方面表现优于泰山石油,但是在公司营运风险水平和综合绩效的方面,泰山石油的表现要大大好于武汉石油。第二,泰山石油、武汉石油和岳阳兴长均在资本效率方面表现优良,实施收购后有利于提高整合后公司的每股收益水平和市盈率,进而促进股价上升,恢复投资者信心。
参考文献:
[1]高惠旋.应用多元统计分析[M].北京:北京大学出版社,2005.
[2]余建英.数据统计分析与SPSS应用[M].北京:人民邮电出版社,2003.
[3]中国证券监督管理委员会编.2005中国证券qh统计年鉴[J].上海:学林出版社,20,运用的方法: 逐步回归法
实例:分析影响上海银行存款的因素
1.目的和意义
在现代商品经济社会中,人们的工作与生活已经离不开货币。在生活中人们所需的各种商品,都需要用货币去购买;人们所需的各种服务,也需要支付货币来获得;人们劳动工作的所获得的报酬——工资,也是用货币支付的;人们为了种种目的,要积累财富,保存财富,采用的主要方式是积攒货币、到银行储蓄。除个人外,企业、行政事业部门的日常运行同样也离不开货币。财政收支也都是用货币进行的。可见,货币已经融入了并影响这经济运行和人们的生活。作为经营“货币”这种商品的银行的功能是办理各种存款(也称为负债业务)、放款和汇兑业务,其中商业银行所吸收的各种存款(活期、定期、储蓄)约占银行资金来源的70%~80%,为银行提供了绝大部分的资金来源,并为实现银行各职能活动提供了基础。所以说,银行存款对银行本身的生存和发展有着重要意义,除此之外,银行存款也能反映出一个特定时期人们的生活水平以及经济发展的水平。因此对上海的银行存款的分析是非常重要且必要的。本文将介绍运用SPSS11.5统计分析软件中的逐步回归法对影响上海银行存款的因素进行分析研究并建立模型,为相关专业人士的决策提供一定参考。
2.影响银行存款的因素分析
存款作为银行吸收资金来源的主要业务,其之影响因素非常的多。从中我选取了10个主要因素的(1951年至2000年)数据运用SPSS的逐步回归法分析和研究它们对上海银行存款的影响程度。这10个因素分别是全市居民储蓄(亿元)、从业人数(万人)、全市居民消费水平(元/人)、全市银行贷款(亿元)、全社会固定资产投资总额(亿元)、职工工资总额(亿元)、职工劳保福利费用(万元)、社会消费品零售总额(亿元)、外贸出口商品总额(亿美元)、全市财政收入(亿元)。上海全市银行存款及影响其的10个因素的1951年至2000年的数据见下表2.1。
表2.1上海全市银行存款数据(1951年~2000年)
年份 全市银行存款(亿元) 全市居民储蓄(亿元) 从业人数(万人) 全市居民消费水平(元/人) 全市银行贷款(亿元) 全社会固定资产投资总额(亿元) 职工工资总额(亿元) 职工劳保福利费用(万元) 社会消费品零售总额(亿元) 全市财政收入(亿元) 外贸出口商品总额(亿美元)
1964 33.29 8.64 438.31 270 45.27 7.22 19.40 33117 26.55 73.35 6.52
1965 37.66 9.98 460.76 276 49.77 7.75 20.07 33819 27.13 83.18 7.65
1966 40.18 10.68 462.62 298 62.52 7.23 19.74 34536 28.72 92.49 8.74
1967 43.58 10.60 478.39 300 71.82 4.61 20.22 35268 30.78 73.97 8.42
1968 50.25 10.56 516.44 293 85.32 4.58 19.75 36016 29.94 83.98 8.49
1969 57.42 10.18 536.70 309 82.12 7.45 21.06 36780 32.57 102.30 8.76
1970 142.41 10.47 540.87 304 76.05 10.90 20.63 37560 31.85 114.02 8.67
1971 155.28 11.29 560.29 318 88.74 11.36 21.14 38356 32.91 123.53 9.81
1972 167.81 12.51 576.74 334 99.41 13.23 22.08 39169 36.15 129.11 13.30
1973 175.86 13.13 589.52 357 112.66 16.24 22.37 39999 39.79 138.18 23.16
1974 178.21 13.85 610.16 380 125.13 22.43 22.80 40847 44.06 143.04 24.39
1975 185.09 14.66 646.88 397 129.61 32.53 23.49 41737 47.71 147.11 22.20
1976 182.60 15.37 669.56 408 133.97 23.96 24.79 46531 49.98 144.42 19.78
1977 205.30 16.00 679.65 411 143.19 18.00 24.97 49797 49.28 159.91 22.21
1978 242.93 18.18 698.32 442 153.37 27.91 28.12 57424 54.10 190.67 28.93
1979 267.92 24.88 712.59 527 165.16 35.58 32.73 81664 68.28 192.75 36.75
1980 291.06 30.20 730.77 582 200.98 45.43 38.10 94004 80.43 198.85 42.66
1981 148.85 32.92 750.22 638 221.98 54.60 39.59 102061 88.73 204.52 38.07
1982 170.56 37.94 764.03 640 227.77 71.34 41.34 113909 89.80 200.69 36.05
1983 190.73 45.97 768.90 688 239.50 75.95 42.91 127679 100.68 204.34 36.48
1984 222.51 56.10 769.79 789 245.35 91.72 53.72 152282 123.72 215.79 35.87
1985 261.09 70.09 775.53 1030 306.27 118.56 68.99 190217 173.39 263.86 33.61
1986 324.81 90.95 782.99 1190 427.66 146.93 83.35 233574 196.84 257.72 35.82
1987 396.38 120.33 788.12 1298 523.35 186.30 94.78 286323 225.25 241.36 41.60
1988 419.68 141.21 792.13 1680 576.11 245.27 114.47 391974 295.83 261.69 46.05
1989 473.73 193.47 784.96 1928 698.71 214.76 131.10 437789 331.38 297.25 50.32
1990 613.86 252.16 787.72 2009 857.76 227.08 146.78 533797 333.86 284.36 53.21
1991 769.95 328.22 798.13 2421 1008.82 258.30 172.84 670676 382.06 324.66 57.40
1992 1051.45 413.09 806.91 2842 1213.32 357.38 217.21 804903 464.82 340.13 65.55
1993 1495.06 578.39 787.25 4162 1605.57 653.91 279.33 1038701 624.30 439.53 73.82
1994 2247.56 975.95 786.04 5343 1966.96 1123.29 357.89 1241344 770.74 615.91 90.77
1995 3056.76 1396.13 794.19 6712 2387.33 1601.79 440.75 1496034 970.04 702.46 115.77
1996 3870.98 1868.34 851.21 7742 2852.66 1952.05 492.70 1873885 1161.30 873.76 132.38
1997 5560.65 2729.57 847.25 8699 3722.30 1977.59 510.10 1931500 1325.21 1070.95 147.24
1998 5595.43 2372.94 836.21 9202 4259.71 1964.83 510.35 1878137 1471.03 1146.00 159.56
1999 6270.91 2597.12 812.09 10328 4862.03 1856.72 583.54 2095239 1590.38 1390.58 187.85
2000 6925.99 2524.05 828.35 11546 5415.71 2015.76 614.53 2521553 1722.27 1752.70 253.54
注:该表数据来源:《上海统计年鉴》
2.1全市居民储蓄(亿元)
个人货币收入是用来供个人消费的,积蓄是准备用作远期消费或不可预测的需要,它们都不是资本,金额也比较小。由于现代银行制度的发展,举办储蓄,并支付利息,小额的货币收入就可以转化为资本,从而扩大了社会资本总量,加速经济的发展。由表2.1可看到,随着社会经济的发展和人们收入的不断提高,全市居民储蓄从1951年的1.01亿元增加至2000年的2524.05亿元,特别是1985年之后呈快速增长趋势。可见社会公众的储蓄增长会提高银行盈利资产的规模,一定程度上使商业银行获得更多的收益。所以,全市居民储蓄对银行存款有着直接而深远的影响。
2.2从业人数(万人)
从业人数是指在全市各行各业的企事业单位中从事工作人数的总和,其包括了国有、集体、合资、独资等其他单位的从业人员,城镇个体劳动者,农村集体和个体劳动者以及其他劳动者。从表2.1可知,从业人数是呈稳定增长趋势的,这与全市人口的增加有着极大的关系。上海近十几年经济的飞速发展和国际大都市的形象,吸引了大批的外来人口(外地和外国)来沪居住、创业以及工作。随着全市企业数量的不断增加,从业人数也在不断的增加。从业人数的多少与银行存款有着紧密的联系,因为每个从业人员都会有自己的收入,不管收入的多与寡,他们每个人都会在银行拥有一个以上的帐户并利用存折、借计卡来取工资或办理各种活期、定期的储蓄或取款;利用信用卡刷卡消费或提款。
2.3全市居民消费水平(元/人)
居民消费水平是指居民在物质产品和劳务的消费过程中,对满足人们生存、发展和享受需要方面所达到的程度。通过消费的物质产品和劳务的数量和质量反映出来。反映居民消费水平的主要指标有:
(1)平均实物消费量指标:平均每人全年主要有消费品的消费量、平均每百户耐用消费品拥有量、人均居住面积、平均每人生活用水量、平均每人生活用电量等;
(2)现代化生活设施的普及程度指标:自来水普及率、煤气普及率、平均每百户主要家用电器拥有量、电话普及率等;
(3)反映消费水平的消费结构指标:居民生活消费支出中食品的比例、居民生活消费支出中文化生活服务支出比例、不同质量消费品的消费比例等;
(4)平均消费量的价值指标:平均每人消费基金、平均每人生活消费额、平均每人用于各项生活消费的支出等。
从表2.1中可以看到1990年以后的居民消费水平有了大大的提升,可见人们的生活质量随着改革开放的步伐的加快也越来越好。
2.4全市银行贷款(亿元)
贷款,又称放款,是银行将其所吸收的资金,按一定的利率贷给客户并约定归还期限的业务。虽然银行运用资金的方式不止贷款一种,但是贷款是商业银行在其资产业务中的比重一般占首位。通过贷款联系,银行可密切与工商企业往来联系,有利于拓宽业务领域,获得更多的利润。银行贷款的种类按不同的标注至少又以下几类:按期限分为短期贷款、中期贷款和长期贷款;按用途可分为投资贷款、商业贷款、消费贷款和农业贷款;按贷款是否有抵押品分为:抵押贷款和无抵押贷款;按换款的方式分为:一次偿还贷款和分期偿还贷款。从表2.1可知,银行贷款不断的大幅度增加,表明了经济的快速发展和人们消费理念的变化。
2.5全社会固定资产投资总额(亿元)
固定资产投资总额是以货币表现的建造和购置固定资产活动的工作量,它是反映固定资产投资规模、速度、比例关系和使用方向的综合性指标。全社会固定资产投资包括基本建设投资、更新改造投资、国有单位其他固定资产投资、房地产开发投资、城镇集体固定资产投资、联营经济、股份制经济、外商投资经济、港澳台投资经济及其他经济类型的固定资产投资,农村集体5万元以上固定资产投资,城镇工矿区私人建房投资和国防、人防基本建设投资。
全社会固定资产投资按经济类型可分为国有、集体、个体、联营、股份制、外商、港澳台商、其他等。按照管理渠道,全社会固定资产投资总额分为基本建设、更新改造、房地产开发投资和其他固定资产投资四个部分。
是社会固定资产再生产的主要手段。通过建造和购置固定资产的活动,国民经济不断采用先进技术装备,建立新兴部门,进一步调整经济结构和生产力的地区分布,增强经济实力,为改善人民物质文化生活创造物质条件。这对我国的社会主义现代化建设具有重要意义。
从表2.1可知,固定资产投资的总额是呈不固定态势来增长的,2000年的固定资产投资总额比1900年的增长8.8倍,非常真实地反映了上海在上世纪90年代经济的腾飞。
2.6职工工资总额(亿元)
职工工资总额是指各单位在一定时期内直接支付给本单位全部职工的劳动报酬的总和,包括奖金、津贴、补贴、加班工资和其他工资(附加工资、保留工资以及调整工资补发的上年工资等)。职工工资从某种程度上来说是市民收入的主要来源。而收入比较高的话,居民用于消费和储蓄的金额也会有相应的提高,所以职工工资直接影响着银行存款。
2.7职工劳保福利费用(万元)
劳保福利是指劳动保险和福利。为了保护工人职工的健康,减轻其生活中的困难,我国对劳动保险制定了相应的法律条文。福利指员工与工人福利之总称,亦指以企业员工为对象而实施的福利措施,包括法定的福利,企业主与工会所实施的提高职工生活水准的各种措施。由表2.1可知,2000年,单位支付职工劳保福利费用的总额已经达到2521553万元,并且其比例每年以3%~8%的速度增长,已高达67.9%,这一数据说明人们的基本生活标准可以得到保障,从而有更多的钱用于其它的消费和用于储蓄存款或其他金融投资。
2.8社会消费品零售总额(亿元)
社会消费品零售总额是指各种经济类型的批发零售贸易业、餐饮业、制造业和其他行业对城乡居民和社会集团的消费品零售额和农民对非农业居民零售额的总和。包括售给城乡居民用于生活消费的商品(不包括住房)和售给机关、团体、部队、学校、企业、事业单位和城市街道居民委员会、农村村民委员会用公款购买的用作非生产、非经营使用的消费品。这个指标反映通过各种商品流通渠道向居民和社会集团供应生活消费品来满足他们生活需要的情况,是研究人民生活、社会消费品购买力、货币流通等问题的重要指标。
2.9全市财政收入(亿元)
财政既然要提供公共物品来满足公共需要,就要从国内总收入(GDI——与生产指标GDP相对应的收入指标)中集中一部分收入,从这个意义上来理解,财政收入是指一定量的货币收入,即国家占有的以货币表现的一定量的国内总收入;财政收入又可以理解为一个分配过程
安德王高延宗
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